儘管聯準會在9月決定暫不升息，但聯博認為，聯準會並不會原地踏步太久。美國升息是遲早的事情，而且年底前升息的可能性很高。還好，各國分歧的利率週期，為投資人帶來了一絲希望與投資機會。

一旦美國利率開始上升，布局美國的投資人自然而然會擔心債券報酬率。然而，不管是什麼樣的投資組合，債券仍將扮演著關鍵角色，為投資人提供穩定收益機會，並緩和股市大幅波動所造成的影響。因此，投資人該怎麼做？

聯博認為，配置全球債券方為上策。相較於只投資美國債券的投資組合，全球化的投資組合可望分散利率與經濟風險，並擴大投資契機，因此將能更有效地滿足收益與追求穩定性的目標。

擁抱全球債券…

各國、各地區不同的經濟成長率、不同的利率週期與不同的經濟政策，不僅提升了分散配置效果，更強化債券的報酬契機。事實上，隨著美國經濟即將邁入不同的發展方向，現在或許正是佈局全球債券的好時機。

歐洲央行暗示購債計畫可能延續到2016年9月之後，日本央行也可望持續執行資產收購計畫。即使日本經濟成長率持續略微高於長期趨勢，日本央行也頂多只會考慮縮減購債規模而已。在此同時，澳洲的失業率上升、大宗商品價格下降，意味著澳洲央行可能進一步鬆綁貨幣政策。

以美債為主的債券投資組合，較容易面臨利率上升帶來的下檔風險，但擴大投資上述各國與其他美國以外的市場，則可發揮緩和下檔風險的效果。1990年至2014年間，巴克萊資本全球綜合債券指數（經美元避險）掌握了巴克萊資本美國綜合債券指數95%平均季度漲幅，但其平均季度跌幅只有後者的67%。

換句話說，投資人從美國轉而佈局利率下降、持平或升息速度比美國慢的國家，在降低利率風險上，將可望發揮更大的效果。

…但遠離匯率風險

各國分歧的貨幣政策不只影響利率水準，同時左右匯率走勢。美國經濟成長轉強、伴隨著升息的預期心理，支撐美元的強勢表現。同樣的，許多投資人希望債券投資組合提供美元計價的收益，而非歐元、英鎊或日圓計價，因此得進行匯率避險。運用外匯遠期合約與期貨進行匯率避險並不難，且執行成本低廉...