全球經濟 — 全球經濟成長持續低迷。聯博預估2016年全球經濟成長率為2.5%，2017年為2.9%。
美國 — 第一季GDP成長因能源產業縮減支出而減速。但預期第二季成長率可能將回升到2.5%至3.0%。
歐洲 — 儘管第一季GDP成長強勁，但復甦依舊十分溫和，且核心通膨放緩，預期未來將有更多的貨幣寬鬆措施祭出。
日本 — 日本央行再度令市場意外，進一步使其信用受損，且焦點轉移至財政政策。
中國 — 3月份經濟數據透露出再槓桿化風險，因其過於倚賴基礎建設以及房市成長。

全球展望

全球經濟成長持續低迷。鑒於美國第一季成長低於平均水準，聯博稍微下調了2016年成長率的預估至2.5% (今年初時為2.7%)。對於2017年的初估成長率是2.9%，其中新興市場為4.1%，已開發國家為2.1%。

全球經濟疲弱的主因為製造業的疲軟。摩根大通4月份的全球製造業指數為50.1，較3月份下降0.5，製造業綜合指數也已在低檔徘徊幾個月。然而，通常具有製造業週期性活動領先指標的大宗商品價格，則自今年初以來持續大幅反彈，不禁令人對未來情勢感到有些困惑。

現階段而言，大宗商品價格的上揚 (包括石油和景氣敏感型的工業原物料) ，似乎和存貨以及資本支出與產量縮減的預期心理相關，市場將有利於未來幾個月的供需平衡。

美國展望

第一季實質GDP年化成長率增加0.5%，增速僅達預期的一半。主要是受到投資支出縮減所影響，非住房建設投資的年化成長率萎縮10.7%，企業的設備與軟體支出萎縮8.6%。

能源業的資本支出刪減重創投資表現。舉例而言，第一季的採礦與探勘投資 (此係非住房建設的組成部分) 年化減少86%，致使實質支出劇降至410億美元，創下該領域自1958年以來的最低紀錄。

歷史經驗顯示，能源價格劇烈且大幅地下滑往往會導致名目GDP成長率顯著減速。這主要反映在投資面，同時也會影響到消費面。然而，消費活動受到的影響只是暫時性現象。美國家庭通常一開始不會把能源價格下降帶來的「意外之財」通通拿去消費其他商品或服務，但是隨著能源價格長期維持低檔，民眾便會開始花費累積下來的多餘現金。

由於能源投資創六十年來新低，如果由此推論油價崩跌的大部分負面效應已經反映在經濟上，並非毫無道理。然而，家庭、運輸公司，以及甚至許多工業公司都還未充分理解到較低能源價格所帶來的好處。

歐洲展望

上個月，聯博提到歐洲第一季成長率，很可能明顯高於2015下半年0.3%的季增率。果不其然，初步數據顯示經濟成長了0.6%。但之前也同時提到，會採取比較謹慎的態度來看待這些數據。首先，聯博認為官方實際數據有可能是因為低估去年下半年經濟成長所致，尤其是德國。在此情況下，第一季的勁揚某種程度而言是一種校正。其次，單季GDP數據比較不穩定，因第一季數據有可能是受到不尋常暖冬影響而遭到放大。值得注意的是，去年第一季的經濟也成長了0.6%，但隨後便下滑至較為溫和的擴張速度。

此外，跟官方數據重要性相當的調查數據顯示，近幾個月的成長確實變得比較溫和。舉例而言，去年下半年的製造業和服務業綜合採購經理人指數平均值為54.0。但今年第一季下滑至平均53.2的水位，4月份的數值又稍稍減緩至53.0。事實上，變動並不大，但確實顯示出擴張的步調已然放緩，且現階段的每季成長率不會高出0.3%太多。

第一季數據對於歐洲央行的決策也不會有太大影響。歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）在4月份記者會中指出，儘管經濟情勢改善，但重要的是必須將其與近幾年的長期弱勢表現互相對照，並持續聚焦於歐洲央行的最終目標，促使通膨回歸至目標值。雖然近期油價的上揚應可讓通膨搭上順風車，但實際數據卻再次令人失望。4月份的名目通膨成長率下滑至-0.2%，核心通膨掉到0.7%，非常接近去年的0.6%低點。聯博認為核心通膨的放緩只是暫時的。但即便如此，也沒有跡象顯示核心通膨有上升趨勢。除非有明顯跡象，否則歐洲央行應會延續寬鬆的貨幣政策。

日本展望

在日本央行的4月份政策委員會聲明前，市場普遍認為將有進一步的寬鬆措施祭出。主要基於三個因素。首先，經濟活動和通膨數據惡化，導致日本央行很難發出“情勢皆步上軌道”的言論。今年令人失望的春鬥薪資談判結果，更難以支持此論調。其次，1月份首度祭出的負利率政策成效不彰，日圓勁揚，投資人意識到日本央行有必要修正此錯誤，並突顯該行恐需再進行其他政策以達通膨目標。第三，市場觀察家被“洩漏”給媒體的消息影響，認為可能進一步調低已為負值的利率，且日本央行可能首度透過刺激銀行信貸工具提供負利率貸款。

澳洲/紐西蘭展望

澳洲央行在5月份會議中調降利率25個基點，現金利率降至1.75%。

第一季低於預期的通膨表現是促成此決策的一項重要因素。澳洲第一季的消費者物價指數遠低於預期 (季增率為-0.2%、年增率為1.3%)。重要的是，此意外結果遍及各領域，從核心通膨的重要衡量因素普遍呈現弱勢，即可獲得證明。遠低於澳洲央行2%至3%的目標區間，也超出澳洲央行的預期。澳洲央行的聲明承認，促使通膨走低的因素中，只有幾項屬於暫時性影響。該行也指出，薪資成長低迷可能助長通膨維持在低於央行原先預估的水準之下。

澳幣升值使政策調整“更複雜”的疑慮也是一大因素。雖然澳洲央行“高度關注”房市情況，但也表達對於透過宏觀審慎政策控管金融穩定風險的信心。

雖然聲明中看不到太多的前瞻性指引，但聯博預期在2017年結束前，將可能再降息兩次，促使現金利率降至1.25%。

新興市場展望

拉丁美洲：巴西國會眾議院上個月表決，以367票對135票通過彈劾總統羅賽芙（Dilma Rousseff）。彈劾總統羅賽芙的勢力較預期龐大，超過三分之二的議員都投票抵制她 (彈劾門檻僅需342票) 。參議院的一項簡單多數決，便可迫使總統羅賽芙暫離職位180天。如果在那段期間，參議院以三分之二大多數認可此項彈劾決議，總統羅賽芙就得正式告別總統職位。如果總統羅賽芙下台，副總統泰梅爾（Michel Temer）將會接下總統職務，直到2018年此屆總統的任期屆滿為止。

亞洲（日本以外）：4月份令人失望的採購經理人指數突顯了亞洲區的製造業者依舊面對困境。就主要出口國來看，台灣的採購經理人指數下滑1.4點，重回收縮領域。領先指數次項目也劇降、出口訂單下滑0.4點、新訂單創六個月低點。同時，韓國的採購經理人指數從49.5爬回50的中立水位，但4月份實質出口的跌幅更深，年增率衰退11.2%，比3月份年增率衰退3%的表現嚴重。中國官方版採購經理人指數放緩至50.1，而財新採購經理人指數則下滑至49.4。綜合顯示外部需求依舊疲弱。

歐非中東：能源價格反彈對歐非中東區域帶來效益。雖然較長期的財政整合工作依舊是項挑戰，但像是俄羅斯、亞塞拜然與哈薩克等大宗商品出口國的公共財政即期壓力都獲得紓解，部分中東國家亦然。今年前四個月而言，布蘭特原油的均價為每桶37.2美元，高於科威特和亞塞拜然每桶25美元以及哈薩克每桶30美元的預算成本。同時，基於其他大部分國家的預期價格為每桶45至55美元，俄羅斯和阿布達比上調預估每桶40美元也可能即將發生。

沙烏地阿拉伯方面，政府揭示了一項重整經濟的積極性改革方案，重點在於減少補貼、加稅以及國營資產私有化。但該方案究竟多快能落實依舊存在問號。然而，這項計畫凸顯了區域內政府有意願開始處理伴隨油價走低而來的挑戰。

邊境市場：國際貨幣基金 (IMF)預估非洲撒哈拉沙漠以南地區2015年的成長率將跌至3.4%的數年低點，並預期今年將進一步放緩至3%。主要考量點在於：大宗商品價格走低。奈及利亞和安哥拉受此情勢拖累尤甚。不過區域內國家的差異性極大，因此分別檢視各個國家非常重要。舉例而言，像是肯亞、盧安達及坦尚尼亞等石油進口大國的經常帳失衡狀況都已出現改善，賦予其著手新資金項目的空間。

IMF預估本區域將於2017年開始回升，可望成長4%。IMF預期區域內國家會在2017年之前重設其政策優先順序，朝可產生長期持續性增長的方向邁進，包括更具彈性的匯率、財政進一步整合、歲收調動更有效率，以及政府資本支出優先化等。